Intel 产能拆解

2026 年 4 月，Intel 宣布与 Brookfield Asset Management + Apollo 联合建立 Terafab 合资公司，目的是把 Fab 52 / Fab 62 (Arizona) 的部分产能 / 设备资产转入 JV 持有。

• 结构：Intel 持大股，Brookfield / Apollo 注资换 minority 股权 + 优先收益权（类似当年 Fab 34 与 Apollo 的 49% SCIP 模式）
• 规模：市场预估 Brookfield 注资 $200-300 亿（覆盖 Fab 52/62 大部分设备 Capex）
• 意义：Capex 表外化 → Intel 自己 Capex 维持低位，同时 Fab 拿到先进设备；UBS 估算可贡献 +$0.04-0.05 EPS
• 对比 Fab 34：4/2026 Intel 反向回购 Apollo 49% 股权 ($14.2B)，说明 SCIP 结构是阶段性工具——拿钱建厂 → 厂出货赚钱 → 再买回来。Terafab 现在处在第一阶段

Suge 的注解：这套打法等于"Intel 出脑子和厂房，Brookfield 出钱拿利息+残值期权"。对 Intel 利好（不挤压 FCF），对 LP 利好（半导体先进制程的 utility-like 收益），唯一吃亏的是 EPS 长期分母——折旧不在自己账上但产出收入要按比例分。这就是为啥 Intel 现在愿意做"5%-10% 的远期 EPS 让步"换"今天的 Capex 喘息"。