光通信的本质是 发光→调制→探测 三件事的工业化。AI 训练让光模块从 5G 周期的"慢牛"变成 GPU 周期的"急涨"—— 每张 GPU 配 3-9 个 800G 模块，速率代际 800G(2024) → 1.6T(2026) → CPO(2027+) 就是这个赛道的"摩尔定律"。买在代际切换前 12 个月，卖在 ramp 顶是历史规律。
越往下越像周期股（硬科技、毛利波动大）；越往上越像系统集成商（服务费、客户绑定深）。
每个概念都要能用初中物理对自己讲一遍。卡壳的就是你的盲区。
一头插交换机、一头插光纤的"翻译器"。把电信号 ⇄ 光信号。
📈 AI 算力增长 → 模块需求爆炸，每张 H100/B200 配 3-9 个 800G。
每秒搬运的比特数。代际切换 = 行业大周期。
📈 2024 是 800G 年, 2026 切 1.6T。谁先 ramp 谁吃肉。
三种"发光方式"：EML 长距高速贵；VCSEL 短距便宜；SiPh 集成度高。
📈 LITE/COHR = EML 王者；硅光是台积电+Intel+Broadcom 的故事。
把光引擎直接焊到交换机芯片旁边，省电省空间。"模块消失"的终局技术。
📈 2027+ 落地；Nvidia/Broadcom/台积电卡位；威胁传统模块厂。
光模块里的"大脑芯片"，负责调制+纠错。
📈 Marvell/Broadcom 双寡头，占模块 BOM 20-30%。
长距离 (>80km) 用的高级调制方式（同时调相位+幅度+偏振）。
📈 DCI / 海缆主场。Ciena/Nokia(Infinera) 双寡头。
数据中心之间的"高速公路"。AI 训练集群跨园区 → 它是被低估的卖铲子赛道。
📈 25E 市场 ~$15B，CAGR 20%+。Ciena/Nokia 直接受益。
每分析一家公司，强迫自己回答完这 4 个，再决定是否买。
越往下 = 越像周期股、毛利波动大、上游卡脖子风险高；越往上 = 越像系统集成、客户绑定深、护城河是关系。
800G 受益方 ≠ 1.6T 受益方 ≠ CPO 受益方。代际切换会重新洗牌。问：它有没有 1.6T sample shipping？CPO 卡位了吗？
Nvidia + Meta + Google + AWS + Microsoft 五家吃掉行业 60%+ 需求。Top1 客户占比 >30% 就是双刃剑。
硅光会不会替掉传统 EML？CPO 会不会让模块厂消失？DSP 国产替代到哪了？这是芒格说的"反过来想"。
第 2 页 · 三家公司对照：把 Lumentum / Coherent / Nokia 钉到栈里、看他们具体卖什么。
第 3 页 · 800G → 1.6T → CPO 代际：技术代际切换 timeline + 受益公司排序。