2026 年"行为表后自建发电"主流化 · 谁在建什么 · 电从哪来
截至 2026-04-23 · 来源：公司公告 / FERC / Entergy / Talen / WIRED / Power Magazine / Datacenter Knowledge / Cleanview / ENR / IEEE Spectrum / Blackridge
第一张是基于本站项目清单自下而上推导的微观视角（数据中心需求曲线 vs 配套发电上线曲线）；第二张是宏观视角，采用 S&P Global / DOE / BloombergNEF / IEA 等权威机构 2025-2026 最新口径做交叉比对。两张图共同指向同一件事——2027-2030 供给永远追不上需求的扩张速度。
把 Table A/B 里的项目按预计上线时间分摊（50%/80%/100% 分阶段 ramp），累计得到数据中心 IT 负载需求曲线（橙）；再把与之挂钩的燃气 / 核电 / 储能 / 市电新增装机按各自 lead time 累加得到供给曲线（青）。 中间的红色阴影区域就是每年需要靠电网喘气、负载曲线削峰或项目推迟才能填平的缺口。
需求线：S&P Global (Oct 2025) 基线——2025 62 GW · 2026 75.8 GW · 2028 108 GW · 2030 134 GW；上限来自 IEA / tech-insider 激进口径（2028 150 GW）。
供给线：DOE (Jul 2025) 估算到 2030 新增 100 GW peak 容量（其中 50 GW 归数据中心）；S&P 专项报告 (Dec 2025) 给出 2030 年数据中心专属新增供给约 70 GW，对应 15 GW 结构性短缺——加上电网老化 retiring 100+ GW 后的净缺口实际更大。
🎯 交易启示： 两张图的共识是 2027-2029 是缺口最宽的窗口。这段时间燃气轮机 OEM（GEV/ENR.DE）、大变压器（Hitachi/Eaton）、核电运营商（CEG/VST/TLN）、管道中游（WMB/KMI/ET）是 Capex 最确定的受益方。缺口收窄要等 2030 之后 SMR 和新建核电开始上量。
"自建燃气 Behind-the-Meter" 成为 2026 年的主流打法。Global Energy Monitor 数据：2024 年初全美 BTM 数据中心燃气 pipeline 只有 4 GW，到 2026 年初已经突破 100 GW。市电排队等太久（PJM / ERCOT / MISO 大负荷接入动辄 4-7 年），数据中心等不起。
纯市电 PPA 仍然有一席之地——但被挤压到中型项目（<500 MW）和电网相对宽松的地区（WI/IN/NC/AR）。巨型 hyperscale（>1 GW）几乎清一色"自建燃气 + 市电备份"或"自费新建电厂 + 公用事业运营"（Meta Hyperion 模式）。
核电是少量巨头的高端通道。AWS–Talen Susquehanna、MS–Constellation TMI、Meta–Constellation Clinton 是仅有的三个大规模核电 PPA。FERC 把 behind-the-meter 核电 co-location 的玩法"打回",被迫改为 front-of-meter grid-connected——绕过电网送电的路径被封了一半。
SMR (小堆) 2030 前没量。Oklo/Kairos/X-energy 都在许可/设计阶段；Fermi 这类"桥接燃气→等核电"的剧本在 2026-2030 窗口完全靠天然气。
按在建+规划 GW 加权
TX / LA / PA 构成三极
5 GW (LA Richland Parish)。Entergy 运营，Meta 自费新建 10 座燃气电厂 5.2+ GW + 240 mi 500kV + 核电 uprate + 储能。堪称 quasi-BTM 模板。
已公告 7+ GW（7 个 1GW 场景）：Abilene TX、Shackelford TX、Doña Ana NM、Lordstown OH、Port Washington WI + MI/WY/PA。Crusoe 主建 BTM 燃气。
Microsoft 与 Chevron+Engine No.1 2.5 GW $7B 燃气电厂，"Power Foundry"合资模式，纯 behind-the-meter。
1.9 GW 核电 PPA（含 960 MW co-located 负荷）。FERC 2024 打回 BTM 模式，2026 春切换为 front-of-meter。是核电 co-location 最大案例。
目标 17 GW（Amarillo TX）；已拿 6 GW 燃气许可。但无租户、CEO 离任、股价-31%，是当前最大"画饼+政治红利"的风险标的。
7.2 GW（Fort Stockton TX）纯自建燃气，目前无租户，许可排放 33 Mt CO₂e/yr。泡沫代表。