自建 vs 市电 · 燃气 vs 核电 · 现在 vs 未来
按已披露巨型 + 中型项目容量加权
"behind-the-meter" = 绕过市电表，直接把燃气电厂建在数据中心旁边，自发自用。Global Energy Monitor 数据：2024 年初全美 BTM 数据中心燃气 pipeline 4 GW，2026 年初已突破 ~100 GW。
为什么火： 市电大负荷接入排队 4-7 年；燃气电厂 EPC 3 年；空气许可在 TX/OH 等州 6-12 个月批。要抢 AI 窗口期就只能自建。
政策推手： TX SB6 (2025) 明确允许 co-located 发电绕过 ERCOT 排队；Trump 政府 Ratepayer Protection Pledge 鼓励"自建或自购"。
数据中心签长期电力购售合约，由当地公用事业公司供电。电网相对宽松的州（WI/IN/NC/AR/OH 二线）仍是主流。
受益公用事业： Dominion (北弗吉尼亚)、AEP (Ohio/Texas)、Duke (Carolinas/FL)、Entergy (LA/AR/MS/TX)、WEC (WI)、AES (IN)、Oncor (TX)、APS (AZ)、NV Energy (NV)、TVA (TN/MS)。
结构性压力： PJM 2025 年容量市场拍卖价 +300%，Dominion 2026 请求居民电价涨 9%，公众强烈反弹。这是"市电路线"后续扩容的天花板。
Meta 在 Hyperion (LA) 的玩法：Meta 出钱新建 10 座燃气电厂 5.2 GW + 240 mi 500kV 输电线 + 储能 + 核电 uprate，交给 Entergy 运营。名义是 utility-owned，实际是 Meta 专供。
好处：监管通道走 utility IRP，不需要自己去申请发电牌照；避开 FERC BTM 红线；但把工程风险和 Capex 顶在肩上。
如果这个模式跑通，后续 hyperscaler 都会效仿。AWS 和 Microsoft 据传都在谈类似结构。
目前全美 hyperscaler 核电 PPA 仅有三桩大单：
天花板： 现役美国核电机组 94 台，几乎全部 utility-owned；SMR 等到 2030+ 才有量。所以核电 PPA 供给固定，只能按"谁抢到算谁"分配。
FERC 红线： 2024 年 FERC 以 2:1 投票拒绝了 AWS-Talen 的 Interconnection Service Agreement 修正案，理由是"数据中心借核电躲避输电费摊销不公平"。这个判例让 BTM 核电这条路基本被封死，只能做 FOM。
作为主电源体量极小（受昼夜+季节波动+土地占用限制），但 BESS 在"削峰填谷 + 并网过渡"上必不可少。
Fluence 2026 数据：美国储能新增订单 30+ GWh 中，数据中心配套占比快速提升至 25%+。
所有 hyperscaler 都在签 SMR 意向，但全都是"未来画饼"。
现实： 2026-2030 窗口，SMR 零贡献。这 5 年数据中心电力缺口完全要靠天然气 + 重启/续命核电填。